Enerjisa’nın 2025 4. Çeyrek Bilançosu Beklentileri Aştı
Enerjisa, 2025 4. çeyrekte 62.78 mlr TL hasılat ile beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı.
Enerjisa, 2025 yılının dördüncü çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı ve bu sonuçlar piyasa beklentilerini geride bıraktı. Şirket, bu dönemde 62.78 milyar TL hasılat, 10.98 milyar TL FAVÖK ve 2.7 milyar TL net kar elde etti.
Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre satışlarda %2.5’lik bir daralma yaşanırken, yıllık bazda ise %7’lik bir düşüş kaydedildi. Ancak, segment bazında değerlendirildiğinde dağıtım alanında %8.2’lik bir artış gözlemlenirken, perakende ve müşteri çözümleri segmentlerinde sırasıyla %17.2 ve %16.8’lik daralmalar yaşandı. Grup genelinde brüt kar marjlarında ise bir artış gözlemlendi.
Varlık tabanındaki artış, 2025 yılında geçen yıla göre %42 oranında gerçekleşti. Bu artışın temel nedenleri arasında yeniden değerleme etkisi ve şebeke yatırımlarının etkili olduğu belirtildi. Perakende grubunda serbest piyasa operasyonlarında satış hacmi yıllık %4 artış göstererek 16.9 TWh’den 17.6 TWh’a yükseldi. Regüle piyasada ise mevzuat güncellemeleri nedeniyle satış hacmi %8.9 daralarak 29.6 TWh’a geriledi. Regüle piyasada hacim daralmasına rağmen, EPDK tarafından belirlenen faaliyet giderleri tavanındaki artış sayesinde brüt kar marjı 2.1 puan artarak %8.7 seviyesine ulaştı. Serbest piyasa segmentinde ise yüksek hacim ve artan karlılık sayesinde brüt kar 2.1 milyar TL’den 2.6 milyar TL’ye yükseldi.
Müşteri çözümleri alanında yapılan faaliyetler neticesinde güneş enerjisi santrali (GES) kurulu gücü, geçen yılın aynı dönemine göre 44 MW artışla 146.4 MW’a ulaştı. Ancak, elektrikli araç (EV) şarj soketi sayısı %4’lük bir daralma ile 2455 adete geriledi. Bu daralmanın sebepleri arasında düşük verimli istasyonların kapatılması ve stratejik odaklanma yer alıyor. Soket sayısındaki azalmaya rağmen, E-şarj elektrikli satış hacmindeki artış olumlu bir gelişme olarak değerlendirildi. Şirketin toplam brüt elektrik hacmi ise 53.3 TWh’dan 55.6 TWh’a yükseldi ve ortalama kayıp kaçak oranı %6.52’den %5.92’ye düştü.
Karlılık açısından bakıldığında, brüt kar marjında hem çeyreksel hem de yıllık bazda artış görüldü. Brüt kar marjındaki artışın sebepleri arasında satış gelirlerindeki daralmaya rağmen segment bazlı operasyonel performans artışı, gider optimizasyonu ve EPDK’nın sağladığı faaliyet giderleri tavanı artışı yer aldı. FAVÖK’ü destekleyen unsurların çoğu dağıtım segmentindeki operasyonel verimlilikten kaynaklanıyor. Tek seferlik kalemler ve yeniden değerleme etkisi hariç arındırılmış baz alınan net kar, yıllık %73 artışla 9.54 milyar TL olarak gerçekleşti. Net kar artışının sebepleri arasında operasyonel verimlilik artışı, borç yönetimi ve vergi geliri etkisi de bulunuyor.
Finansal borçlar, 2025 yılının dördüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %5, net borç ise %16 artış gösterdi. Ancak, Enerjisa’nın 4Q25 itibarıyla 1.46x Net Borç/FAVÖK oranıyla işlem görmesi, sağlıklı bir finansal yapı sürdürdüğünü gösteriyor. Açıklanan finansal sonuçlar, piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleştiği için olumlu bir şekilde değerlendiriliyor. Yüksek faiz ortamında şirketin borçlanma maliyetlerini düşürerek sağladığı iyileşme ve proaktif yönetimi dikkat çekiyor. 2026 yılı itibarıyla başlayacak yeni uygulama dönemi regülasyon parametrelerinin netleşmesiyle birlikte, elektrik dağıtım şebekesi yatırımlarının hız kazanarak 30-35 milyar TL seviyelerine ulaşması ve buna bağlı olarak düzenlemeye tabi varlık tabanının %38 oranında büyümesi bekleniyor. Özetle, Enerjisa’nın yeni tarife döneminin getirdiği öngörülebilirlik, enflasyon üzeri reel büyüme beklentisi, sürdürülebilir karlılık ve temettü politikası ile defansif iş modeli nedeniyle olumlu bir değerlendirme yapılıyor. Enerjisa için 2026 yılı beklentileri ise şu şekildedir: Faaliyet Gelirleri (FAVÖK + Yatırım Geri Ödemeleri): 75-80 milyar TL, Baz Alınan Net Kar (Net Kar – Olağan Dışı Gelir ve Giderler hariç): 11-13 milyar TL, Yatırımlar: 30-35 milyar TL, Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı: 110-120 milyar TL.
Yasal Uyarı: Burada yer alan bilgiler Marbaş Menkul Değerler tarafından bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Yatırım sinyal, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan sinyal, yorum ve tavsiyeler, herhangi bir yatırım aracının alım satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve sadece burada yer alan bilgilere ve sinyallere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan sinyaller, fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm sinyal ve veriler, Marbaş Menkul Değerler tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu sinyal ve kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan ve zararlardan Marbaş Menkul Değerler sorumlu değildir.
