ŞA-RA Enerji, Saray Koduyla Halka Arz Ediyor: 70 TL Fiyatla
ŞA-RA Enerji, 70 TL fiyatla halka arz sürecine girdi. Talep toplama 8-10 Temmuz 2026 tarihlerinde gerçekleşecek.
Enerji iletim altyapısı, enerji nakil hattı direkleri, galvanizli çelik ürünler ve güneş enerjisi sistemleri çelik yapıları üretimi gerçekleştiren ŞA-RA Enerji İnşaat Ticaret ve Sanayi A.Ş., Borsa İstanbul’da halka arz ediliyor. Halka arz talep toplama süreci, 8, 9 ve 10 Temmuz 2026 tarihlerinde, pay başına 70 TL sabit fiyatla gerçekleştirilecek. Halka arz, Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş. liderliğindeki konsorsiyum aracılığıyla yapılacak ve şirket paylarının BIST Yıldız Pazarında SARAE koduyla işlem görmesi bekleniyor. Yeşil Haber, bu durumu bir yatırım tavsiyesi olarak değil, enerji dönüşümü altyapısında faaliyet gösteren bir sanayi şirketinin sermaye piyasasına açılması olarak değerlendiriyor.
SPK’nın ilgili bültenine göre, halka arzda toplam 89 milyon adet C grubu pay satışa sunulacak. Bu payların 44,5 milyon adedi sermaye artırımı, diğer 44,5 milyon adedi ise mevcut ortak satışı yoluyla halka arz edilecek. 70 TL üzerinden hesaplandığında, halka arzın toplam büyüklüğü 6,23 milyar TL olarak öngörülüyor. İşlem sonrasında şirketin çıkarılmış sermayesi 400 milyon TL’den 444,5 milyon TL’ye yükselecek ve halka açıklık oranı yaklaşık %20,02 seviyesinde gerçekleşecek.
Dağıtım yapısında, yurt içi bireysel yatırımcılara payların %38’i, şirket çalışanlarına ise %2’si eşit dağıtım yöntemiyle ayrılacak. Kurumsal yatırımcılara toplam arzın %50’si, %25 yurt içi ve %25 yurt dışı olarak tahsis edilecek. Yüksek başvurulu yatırımcılar için ayrılan %10’luk kısım ise oransal dağıtım yöntemiyle karşılanacak. Talep toplama süreci, sabit fiyatla talep toplama ve en iyi gayret aracılığı yöntemiyle yürütülecek.
Halka arz belgelerinde, şirket ve ortaklar için 12 ay süreyle satmama taahhüdü olduğu ve fiyat istikrarını sağlamak amacıyla herhangi bir işlem planlanmadığı belirtiliyor. Bu bilgi, yatırımcılar açısından halka arz sonrası ilk işlem dönemindeki arz-talep dengesini değerlendirmede önemli bir unsur olarak öne çıkıyor.
Halka arz yapısında yatırımcılar açısından dikkat edilmesi gereken bir ayrım bulunuyor. Satışa sunulan 89 milyon payın yarısı, yani 44,5 milyon pay, sermaye artırımından; diğer yarısı ise mevcut ortakların pay satışından oluşuyor. Kamuya açık verilere göre, ortak satışında Şadi Türk’e ait 35,6 milyon pay ile Hilkat Mor’a ait 8,9 milyon pay satışa sunuluyor. Analist raporlarına göre, sermaye artırımından şirkete girecek brüt kaynak yaklaşık 3,115 milyar TL ile sınırlı; mevcut ortak satışından elde edilecek gelir ise doğrudan şirket kasasına girmeyecek. Bu durum, halka arz gelirinin tamamının yatırım ve büyümeye aktarılmadığını gösteriyor.
Şirketin sermaye artırımı gelirinin kullanım planında ise %55 işletme sermayesinin finansmanı, %30 mevcut finansal borçların ödenmesi ve %15 makine-teçhizat yenileme ile kapasite artırıcı yatırımlar için ayrıldığı belirtiliyor. Bu tablo, arzın şirkete giren kısmının önemli bölümünün büyüme yatırımından ziyade işletme sermayesi ve borç yönetimine yönlendirildiğini ortaya koyuyor.
1985 yılında kurulan ŞA-RA Enerji, Türkiye’nin en büyük 500 sanayi kuruluşu arasında yer aldığını belirtiyor. Şirket, enerji nakil hatları, şalt ve trafo merkezleri, şehir dağıtım şebekeleri ile telekomünikasyon sistemleri alanında projelendirme, imalat, taahhüt ve montaj hizmetleri sunuyor. Üretim, Adana ve Ankara’daki dokuz ana fabrikada gerçekleştiriliyor; yıllık 200 bin ton çelik imalatı, 250 bin ton sıcak daldırma galvaniz ve 70 bin ton cıvata-somun kapasitesine sahip olduğu ifade ediliyor.
Şirketin ürün yelpazesi, enerji nakil hattı kafes ve monopol direklerinden güneş enerjisi sistemleri çelik yapılarına, kompozit çekirdekli silikon izolatörlerden yüksek gerilim hat hırdavatlarına kadar geniş bir yelpazeyi kapsıyor. Bu üretim profili, ŞA-RA Enerji’yi doğrudan enerji dönüşümünün altyapı tarafına yerleştiriyor; yenilenebilir enerji kapasitesinin artışı, hem iletim şebekesi hem de güneş enerjisi taşıyıcı çelik yapılar için talep anlamına geliyor.
Şirket, iç pazarda ürettiği ürünlerde yaklaşık %50 pazar payına sahip olduğunu; ayrıca 120’den fazla ülkeyi kapsayan bir ihracat ve operasyon ağına sahip olduğunu aktarıyor.
ŞA-RA Enerji’nin yeşil ekonomi bağlantısı yalnızca ürettiği şebeke ve güneş enerjisi sistemleri çelik ekipmanlarıyla sınırlı değil. Halka arz belgelerinde, Adana üretim kampüsünde kurulu 7,5 MW kapasiteli güneş enerjisi santrali bulunduğu ve fabrikaların enerji ihtiyacının bir kısmının yenilenebilir kaynaklardan karşılandığı bilgisi yer alıyor.
Şirket, halka arzını “sektöründe Türkiye’deki ilk halka arz” ve “2026 yılının ilk 7 ayında gerçekleşen en büyük halka arz” olarak tanımlıyor. Bu ifadeler, şirketin kendi konumlandırması olarak aktarılmalı; bağımsız bir sıralama veya karşılaştırma niteliği taşımıyor. 2026 yılı boyunca Borsa İstanbul’da farklı ölçeklerde halka arzlar gerçekleşti ve büyüklük karşılaştırmaları dönem, yöntem ve kapsam tanımına göre değişkenlik gösterebiliyor.
SPK onaylı izahnamede yer alan bağımsız denetimden geçmiş finansal tablolara göre, şirketin hasılatı 2023 yılında 12,99 milyar TL, 2024 yılında 14,32 milyar TL olarak gerçekleşti. 2025 yılında ise hasılat 7,05 milyar TL’ye gerileyerek net dönem kârı da aynı dönemde 2024’teki 1,81 milyar TL seviyesinden 2025’te 363 milyon TL’ye düştü. 2026’nın ilk üç ayında hasılat 3,39 milyar TL, net kâr ise yaklaşık 370 milyon TL seviyesinde oluşarak toparlanma sinyalleri verdi.
Bu tablo iki yönlü olarak değerlendirilmelidir. Bir yandan şirket, uzun sanayi geçmişi, entegre üretim tesisleri ve ihracat kabiliyetiyle enerji altyapısında güçlü bir konuma sahiptir. Öte yandan, 2025’teki sert hasılat ve net kâr düşüşü, yüksek işletme sermayesi ihtiyacı, halka arzın yarısının mevcut ortak satışından oluşması ve gelirlerin proje takvimine bağlı olması, yatırımcıların dikkatle değerlendirmesi gereken risk unsurları arasında yer alıyor.
Halka arz fiyatının belirlenmesinde kullanılan fiyat tespit raporuna göre, değerlemede indirgenmiş nakit akımları ve pazar yaklaşımı yöntemlerine %50-%50 ağırlık verilmiştir. Rapora göre iskonto öncesi özkaynak değeri 35,02 milyar TL olarak hesaplandı; %20’lik halka arz iskontosunun ardından pay başına fiyat 70 TL olarak belirlendi. Halka arz sonrası şirketin piyasa değeri ise 31,115 milyar TL olarak öngörülüyor. Analist değerlendirmelerinde, İNA projeksiyonlarında muhafazakar bir yaklaşım kullanıldığı belirtiliyor.
ŞA-RA Enerji’nin galvanizli çelik ve çelik konstrüksiyon ürünlerini 120’den fazla ülkeyi kapsayan ihracat ve operasyon ağıyla pazarlaması, şirketi Avrupa Birliği’nin Sınırda Karbon Düzenleme Mekanizması (CBAM) gündemiyle de ilişkilendiriyor. Demir-çelik, CBAM kapsamındaki öncelikli sektörler arasında yer alıyor ve AB pazarına yapılan çelik ihracatında ürün bazlı gömülü emisyon verisi giderek daha belirleyici hale geliyor.
Avrupa Komisyonu’nun açıkladığı 2026 ikinci çeyrek CBAM sertifika fiyatının 75,28 euro seviyesinde bulunması, AB pazarına çelik satan üreticiler için karbon maliyetinin ölçülebilir bir referansa dönüştüğünü gösteriyor. Bu durum, ŞA-RA Enerji gibi ihracat ağı bulunan çelik ve enerji altyapısı üreticileri için doğrudan bir maliyet hükmü değil; ancak enerji verimliliği, düşük karbonlu üretim ve doğrulanabilir emisyon verisinin önümüzdeki dönemde izlenmesi gereken başlıklar arasında yer alıyor. Şirket yönetimi de halka arz gelirinin bir kısmını yenilenebilir enerji projeleri ve karbon ayak izini azaltma hedefleri doğrultusunda değerlendireceğini ifade etti.
ŞA-RA Enerji’nin Borsa İstanbul’a açılması, enerji dönüşümünün görünmeyen ama kritik tarafı olan iletim ve taşıyıcı altyapı üretiminin sermaye piyasasında daha görünür hale gelmesi anlamına geliyor. Yenilenebilir enerji tartışmaları çoğunlukla kurulu güç, panel ve türbin üzerinden yürütülürken, bu kapasitenin şebekeye bağlanmasını sağlayan nakil hatları, direkler ve çelik yapılar da aynı ölçüde belirleyici bir rol üstleniyor.
Bu nedenle halka arz, tekil bir yatırım fırsatı tartışmasının ötesinde, enerji dönüşümünün tedarik zinciri ve altyapı ayağının finansal piyasalarda fiyatlanmaya başladığının bir örneği olarak değerlendirilebilir. Şirketin gelecekteki performansı ise proje takvimi, ihracat koşulları, karbon düzenlemeleri, işletme sermayesi yönetimi ve borç yapısı gibi faktörler tarafından şekillenecektir.
Enerji dönüşümünde asıl belirleyici olan üretim kapasitesi mi, yoksa bu kapasiteyi taşıyan iletim ve çelik altyapısı mı? ŞA-RA Enerji gibi altyapı üreticilerinin sermaye piyasasına açılması, sektör için ne anlama geliyor?
Kaynak: ŞA-RA Enerji tasarruf sahiplerine satış duyurusu, şirket açıklamaları, SPK bülteni ve onaylı izahnamede yer alan finansal veriler, Avrupa Komisyonu CBAM sertifika fiyatı verileri. Bu içerik bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırımcıların karar öncesinde onaylı izahnameyi, fiyat tespit raporunu ve risk faktörlerini incelemesi gerekir.
